尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬HBC路由器能用WiFi吗六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴HBC路由器能用WiFi吗盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来(láHBC路由器能用WiFi吗i)了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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