5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较世界上性功能最强的国家是哪个国家(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ世界上性功能最强的国家是哪个国家)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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