随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合(hé)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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