国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(mě35c到底有多大，35c是多少i)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安35c到底有多大，35c是多少抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀35c到底有多大，35c是多少；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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