国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而浴资都包括什么 浴资是门票吗同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(y浴资都包括什么 浴资是门票吗ào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(浴资都包括什么 浴资是门票吗dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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