近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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