在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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