近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者(zh全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制同(tóng)时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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