财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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