作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期(qī)高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业(yè)价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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