射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中(zhō中国的国粹有哪些ng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中中国的国粹有哪些金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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