尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；数学中e等于多少，高中数学中e等于多少'>数学中e等于多少，高中数学中e等于多少高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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