财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2德国对中国友好吗，德国对中国怎么样010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为60德国对中国友好吗，德国对中国怎么样0亿，作为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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