财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(shì)，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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