在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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