国内“五一阴肖是指哪几个肖”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但阴肖是指哪几个肖(dàn)是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关(guān阴肖是指哪几个肖)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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