北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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