尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.2特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任3％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(jīng)密等。

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