本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。魏承泽作品集 魏承泽一类的作者纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％魏承泽作品集 魏承泽一类的作者。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆魏承泽作品集 魏承泽一类的作者。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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