调油(yóu)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步(bù)调(diào)明显不一。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的(de)表现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方(fāng)面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货分析师(shī)郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在(zài)4月份(fèn)去(qù)库速(sù)率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于(yú)美(měi)国调油需求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的(de)需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油旺季(jì)到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行(xíng)情使得(dé)市场预期(qī)今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节与(yǔ)节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来(lái)临后行情一触即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价差一直保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美(měi)国创造套利空间(jiān)，同时我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的检修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的差异，去年(nián)5月(yuè)份(fèn)是是(shì)炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提(tí)前(qián)到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区成品油(yóu)供需突(tū)然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题是欧美经(jīng)济下行压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的亚套利窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺(quē)量(liàng)需求(qiú)将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师(shī)隋斐(fěi)看(kàn)来，二季(jì)度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被(bèi)赋予期待，然(rán)而有了(le)去年二(èr)季度调油需求增加下亚(yà)美套利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的(de)出(chū)口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩(hán)国运往美(měi)国的芳烃出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察(chá)今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。