金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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