财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看f0000; line-height: 24px;'>大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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