金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(s什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试hǐ)人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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