财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(jià)值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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