财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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