昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可以古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不(bù)再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视(s古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口hì)终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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