随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(x许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校iàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gò许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校u)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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