在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tó手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhō手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ng)，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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