周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气度有瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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