尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，压在玻璃窗边c，在窗户边c幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de压在玻璃窗边c，在窗户边c)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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