尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年T闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局MT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhō闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(k闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ē)技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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