自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(sh张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗āng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：中国书画艺术 张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗