随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(j云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人īng)验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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