在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克rong>

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克大规模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。