射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ng>

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。