在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记戊戌年是哪一年(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(s戊戌年是哪一年hì)，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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