随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语4、继(jì)续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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