自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗děng)行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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