北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sò600毫升等于多少斤水，800ml是多少水ng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　600毫升等于多少斤水，800ml是多少水查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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