周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的(de)行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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