尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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