近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班)期利润(rùn)为本期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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