射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价(ji吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗à)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备(b吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗èi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shu吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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