原(yuán)本(běn)被视为(wèi)极(jí)其艰难的(de)2022年(nián)，白(bái)酒上(shàng)市企业却又一(yī)次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了　　具体来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)取(qǔ)得了两(liǎng)位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后(hòu)首个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业(yè)普遍实(shí)现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引(yǐn)导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白(bái)酒结构性增长的(de)表现(xiàn)之(zhī)一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红(hóng)利(lì)。白(bái)酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行业集(jí)中度不断(duàn)提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企(qǐ)成(chéng)为产业经济增长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例(lì)而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)的(de)另一个特征是(shì)，在过去取得(dé)了(le)稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形(xíng)成了(le)中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上除高端(duān)一如(rú)既往强势以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全价格带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为产(chǎn)品结构(gòu)优化的需要(yào)，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的(de)优质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并(bìng)且利用自(zì)身的(de)品牌与品质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品牌(pái)正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年(nián)的(de)6家(jiā)基础(chǔ)上新增(zēng)了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二(èr)级梯队(duì)，都(dōu)是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了(le)二级梯队的分化(huà)加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题(tí)。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报(bào)中表示是因为去(qù)年(nián)同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动进(jìn)行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年(nián)报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需(xū)新渠道大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了trong>

　　毛(máo)利率来看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液(yè)紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位(wèi)数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠道(dào)的(de)情(qíng)况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截至今年一季度(dù)末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一(yī)季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在(zài)价(jià)格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这(zhè)说明除(chú)茅台以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发(fā)展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同(tóng)样(yàng)的(de)看(kàn)法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别(bié)是(shì)名酒库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会(huì)面临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平台回(huí)答投资者关(guān)于库(kù)存的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存量不到一(yī)个月(yuè)，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模(mó)恢复的前(qián)提(tí)下(xià)，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努力，其中(zhōng)最关键的(de)是(shì)，亟需库(kù)存(cún)消化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上大(dà)手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年报(bào)中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢(huī)复得(dé)快(kuài)，谁就能(néng)在(zài)新周期中(zhōng)胜出。