A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xì三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹n)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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