核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(wèi)投资(zī)要素，选择股息率较高的(de)股票并长期(qī)持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一(yī)方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的(de)投资收益来(lái)看，目(mù)前可(kě)投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端(duān)需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历(lì)史数(shù)据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际(jì)和(hé)性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银(yín)行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(l身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的ái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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