北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.2妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释5％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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