随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配纳粹分子是什么意思(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。纳粹分子是什么意思三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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