在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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