北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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